<목차>
1. 면역항암제 시장
2. 보령제약 성장성
3. 보령제약 주가 분석
4. 정리
2019년~2020년 코로나 원년의 해를 기점으로 21세기 중후반은 반도체와 함께 바이오전쟁임을 우리는 느낄 수 있었습니다. 그러데 우리나라가 반도체는 이제 어느정도 기술력이 세계 패권에 비벼볼 정도가 되었는데 바이오는 반도체에 비해 영 그렇지가 못합니다. 그도 그럴 것이 바이오는 반도체보다 더 오랜기간 기초과학에 투자한 성과와 자본력과 인구가 바탕이 되어야합니다. 그래서 오히려 지금이 성장성 있는 기업들을 발굴하기 좋은 타이밍입니다. 2030년 가서야 아 그 때 이 기업이 삼성전자같은거였네... 라고 해봐야 늦습니다. 지금부터 발굴해야죠.
1. 면역항암제 시장
오늘은 항암제 시장을 좀 살펴볼겁니다.
조발생률은 인구 10만명당 1년에 몇 명의 신규 환자가 나오는가를 측정한 데이터입니다. 갈수록 증가하고 있죠. 당분간 증가속도는 더 빨라질겁니다.
그도 그럴 것이 고령화로 빠르게 가는 추세에서 연령과 가장 밀접한 연관이 있는 암이라는 질병은 당연히 늘 수 밖에 없습니다.
실제로 우리나라 지난 30년 암환자 5년 생존률은 오히려 눈에띄게 증가하고 있습니다. 즉, 암 치료 기술은 빠르게 좋아지고 있지만 인구구조상 암환자 발생률도 같이 증가하고 있는 상황입니다.
2. 보령제약 성장성
제가 전공과목 듣는 시절(얼마 안됨)만 해도 3세대 면역항암제들이 막 나오고 있던 중이었습니다. 나름 2세대 표적항암제를 신약 취급해줬었습니다. 하지만 요즘은 3세대 면역항암제의 시대가 왔습니다. 1세대의 정상세포 부작용, 2세대의 내성문제를 모두 해결하기 위한 전략으로 3세대 면역항암제가 기대를 받고 있습니다.
위에서 보시는 바와 같이 본래 주사업은 카나브 패밀리입니다. 카나브 패밀리는 고혈압 치료제 중에 ARB(안지오텐신 수용체 저해제)계열인 약물입니다. 고혈압치료에서 아주 기본이 되는 약물 계열이기 때문에 매출액도 상당합니다.
하지만 성장성은 매출비율 도합 6% 내외인 항암 치료제가 더 뛰어나 보입니다.
이미 2020년 신축한 예산 신공장은 MM(다발성 골수종)의 치료제인 벨킨주를 초기 생산할 것으로 보입니다.
3. 보령제약 주가 분석
현재 보령제약의 주가 상승에 주요 요인 중에 하나는 자회사 바이젠셀의 IPO 상장 계획 소식입니다.
바이젠셀의 대표 플랫폼 기술은 CTL(Cytotoxic T Lymphocyte)로 세포독성 T cell로 암세포를 제거하는 기술입니다. 2015년 CTL 치료 경과를 발표했는데 악성림프종 무재발 생존율 90%, 급성백혈병환자 무재발생존율 71%입니다.
바이젠셀 기업가치는 3,000~4,000억으로 파악됩니다.
특히나 이 기업은 항암제 사업부에 거의 올인하다시피 R&D 및 생산 라인 투자규모가 엄청납니다. 메모리 반도체 성장성이 뛰어나 보일 때 삼성전자보다는 SK하이닉스가 주가는 더 많이 뛰는 것처럼 항암제 시장 성장성이 커 보일 때, 보령제약의 주가 상승률이 가장 높아보입니다.
PER은 현재 30대까지 올라와있습니다. ROE 예측은 10%미만입니다만 국내 항암제 시장에서 국내 기업들의 시장 점유율이 아직 남은 점을 고려할 때, 기술 잭팟이 터지면 성장성의 선순환은 충분히 굴러갈 것으로 보입니다.
현 유동성 장세에 S-RIM으로 계산하면 모든 기업이 비싸다고 측정 되어서 S-RIM은 따로 측정하지 않았습니다.
긴 글 읽어주셔서 감사합니다.
4. 정리
1. 항암제 시장 엄청 커지
2. 보령제약이 항암제 사업부에 치중 + R&D 자회사 바이젠셀 상장 예정
3. PER 32~35, ROE 7~9% => ROE에 대한 성장성 더 부여할 수 있을듯
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